一、收益法

基本原理

收益法基于預(yù)期效用理論，其核心思想是將企業(yè)未來預(yù)期收益折現(xiàn)成現(xiàn)值，以此估算企業(yè)的價值。這種方法認(rèn)為，一個企業(yè)的價值等于其未來能夠產(chǎn)生的現(xiàn)金流的當(dāng)前價值。

適用條件

收益法適用于那些持續(xù)盈利的企業(yè)，尤其是那些能夠合理預(yù)測未來收益和估算風(fēng)險的企業(yè)。

主要方法

• 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法 (DCF)：通過預(yù)測企業(yè)未來的現(xiàn)金流并選擇合適的貼現(xiàn)率來計算現(xiàn)值。
• 內(nèi)部收益率法 (IRR)：計算使投資凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率，用于評估投資項目的價值。
• CAPM模型：使用資本資產(chǎn)定價模型來決定風(fēng)險投資項目的貼現(xiàn)率，從而估算價值。
• EVA估價法：將企業(yè)價值視為投資資本加上未來年份經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）的現(xiàn)值。

優(yōu)點(diǎn)與缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)：反映了企業(yè)內(nèi)在價值的本質(zhì)，是最合理和科學(xué)的估值方法之一。

缺點(diǎn)：對未來現(xiàn)金流和貼現(xiàn)率的估計不準(zhǔn)確，受主觀判斷影響較大。

二、成本法

基本原理

成本法基于重建或重置評估對象的原則，即一個投資者愿意支付的價格不會超過建造相同用途替代品的成本。

適用條件

成本法適用于非持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)，或者那些僅進(jìn)行投資且主要持有不動產(chǎn)的企業(yè)。

主要方法

• 重置成本法：評估各項資產(chǎn)的重置成本并加總，同時考慮商譽(yù)或經(jīng)濟(jì)性損耗。

優(yōu)點(diǎn)與缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)：依據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表，客觀性強(qiáng)，簡單易行。

缺點(diǎn)：無法把握持續(xù)經(jīng)營企業(yè)的整體價值，忽略了資產(chǎn)協(xié)同效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)。

三、市場法

基本原理

市場法基于類似資產(chǎn)應(yīng)有類似交易價格的原則，利用市場上可比企業(yè)的成交價格信息進(jìn)行估值。

適用條件

市場法適用于有活躍公開市場且存在可比參考企業(yè)或交易案例的情況。

主要方法

• 參考企業(yè)比較法：對比同一或類似行業(yè)標(biāo)桿對象的財務(wù)和經(jīng)營數(shù)據(jù)，進(jìn)行價值評估。
• 并購案例比較法：參考同行業(yè)并購案例，獲取估值參考信息。
• 市盈率法：利用上市公司股票市盈率與每股收益的關(guān)系估算企業(yè)價值。

優(yōu)點(diǎn)與缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)：簡單直觀，靈活易理解，通常作為其他方法的驗(yàn)證或參考。

缺點(diǎn)：難以找到完全相同或類似的參考企業(yè)，對價值比率的調(diào)整需要豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。

四、總結(jié)

企業(yè)估值是一個復(fù)雜但極其重要的過程，不同的估值方法有其獨(dú)特的適用場景和優(yōu)缺點(diǎn)。在進(jìn)行企業(yè)估值時，應(yīng)根據(jù)具體情況選擇合適的方法，甚至結(jié)合多種方法以獲得最準(zhǔn)確的估值結(jié)果。對企業(yè)價值的合理評估，不僅能為企業(yè)的投資和并購提供決策支持，還能幫助投資者更好地理解和評估企業(yè)的市場表現(xiàn)。